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宜通世纪:三季报业绩基本符合预期,物联网龙头持续快速成长

发布时间:2017-10-17    研究机构:天风证券

事件:

公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入16.77亿元,同比增长29.96%,归母净利润1.61亿元,同比增长17.75%,扣非后同比增长21.69%。同时,公司限制性股票激励方案通过董事会审议,确定授予核心团队成员350人,共1309万股,授予价格为6.88元/股,分三年解锁,行权条件要求2017-2019年归母利润分别不低于2.3、3.0、3.9亿元。

我们点评如下:

业绩基本符合预期,传统网优主业全国扩张战略进展顺利行业仍在逐步整合,物联网业务持续高速成长,倍泰健康5月开始并表,进一步增厚业绩。

公司物联网业务持续高速增长,据我们测算,天河鸿城前三季度净利润约8000万元,与联通合作的CMP 平台注册用户数持续快速增长,平均ARPU值稳步提升。倍泰健康从5月份开始并表,预计前三季度并表净利润约2000多万,总体基本符合预期。前三季度公司传统网优主业全国扩张战略进展顺利,相比去年同期成功拓展河南、江苏等省份,同时广东等优势区域继续巩固,市场份额稳步提升。网络优化/维护行业仍在整合过程中,未来行业整体盈利能力有望逐步回升。

员工激励方案基本覆盖核心团队,进一步提升利益绑定,增强公司长期业绩增长动力。

此次公司员工激励方案覆盖总经理、副总经理、财务总监以及40名核心管理人员、65名核心技术人员和242名核心业务人员,基本覆盖公司核心团队,进一步提升利益绑定。公司传统主业正处于全国扩张布局关键阶段,物联网平台及垂直应用处在高速发展的市场开拓期,股权激励解锁条件为管理和业务团队设立明确目标,增强公司长期增长动力。

公司是物联网行业龙头,运营商网络覆盖逐步完成、芯片出货量大幅增长,万物互联时代有望加速到来。坚定看好公司CMP+AEP 平台增长潜力。

三大运营商大力投入物联网网络建设,芯片龙头华为海思NB-IoT 芯片月出货量达到1000万片,芯片模组成本快速下降,万物互联时代有望加速到来。

公司与联通合作的CMP 平台受益物联网连接数的大幅增长,收入规模有望持续高速增长,公司与欧洲领先的Cumulocity 合作的夸克云AEP 平台有望复制与CMP 平台形成显著协同效应,复制CMP 平台的高增长。公司参与联通混改,加强与联通的业务联系,期待更多业务合作落地。

投资建议:公司传统网优主业全国扩张顺利市场份额持续提升。运营商网路覆盖逐步完成、芯片出货量大幅增长成本快速下降,万物互联时代有望加速到来,公司卡位CMP+AEP 平台,有望持续受益。同时公司参与中国联通混改,将得到更多通道支持,物联网业务发展有望不断加速。考虑倍泰健康并表,我们预测2017-2019年公司净利润分别为2.6、3.6、4.9亿元,对应摊薄后43、31和23倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧价格战延续,物联网发展低于预期。

申请时请注明股票名称