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宜通世纪:业绩高增长,看好物联网平台+垂直行业应用战略布局

发布时间:2016-10-26    研究机构:安信证券

公告摘要:公司发布三季报,2016年前三季度实现营业收入12.91亿元,同比增长61.05%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,较上年同期增长175.17%。

三季度业绩略超预期,天河鸿城并表,网络服务向全国拓展,继续快速增长。公司前三季度业绩略超预期,除天河鸿城并表因素,传统主业收入利润实现较快增长,我们预计传统主业实现利润7900万左右,相比去年同期4954万增长60%左右。公司网络技术服务业务,从区域向全国拓展迅速,参与中国移动18个省、自治区的2016-2018年网络综合代维投标中,中标江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等九个省、区移动公司的项目,同时中标铁塔公司项目丰富了客户收入结构,使主营业务收入维护业务的占比进一步上升。以信令DPI 技术为代表的高端网优业务收入快速增长,在高铁优化、室内优化应用中正全面推广。天河鸿城主营基站天线和物联技术服务及系统解决方案,从3月份开始并表后,联通成为上市公司第二大客户,预计前三季度完成净利润5700万左右,随着物联网业务的发展,全年有望超出8000万的业绩对赌。

拟收购倍泰健康,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。倍泰健康创立于1994年,主要经营健康一体机、智慧健康亭,血生化多功能检测仪、人体成分分析仪、智能脂肪秤、智能体重秤、医护手表、耳温枪、血压计、脂肪秤、体重秤等智能医疗物联分析监测产品,与各地方广电网络运营商、电信运营商等合作,提供家庭健康管理服务和社区健康管理服务。借助物联网(蓝牙、2.4G、WiFi、3G/4G、以太网)、大数据、云计算等新一代信息技术实现用户多场景监测,建立基层医疗应用场景的“云管端”产品+服务体系。宜通世纪(300310)通过收购倍泰健康,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间,双方协同明显:(1)战略协同:宜通积极布局智慧医疗领域,目前与新华社合作智慧医疗联播网已开始运营并向湖南等其他省推广,启动掌上医疗的试点工作,与倍泰健康的云管端战略形成协同。(2)渠道协同:目前倍泰健康主要与重庆、湖南有线等广电和联通合作,而宜通已建立覆盖三大电信运营商的渠道网络,可以帮助其智慧医疗产品迅速放量,搭建销售平台。(3)技术协同:物联网通讯技术和云平台是智能硬件产品和服务重要保障,宜通借助物联网领域的技术和CMP+AEP 平台优势,将提升客户对物联医疗终端设备和数据的管理。随着NB-IoT 商用,低成本、低功耗、广覆盖的智慧医疗连接管理服务,能降低企业运营成本。

物联网CMP/AEP 平台+垂直行业应用,在物联网服务领域抢占先机,构建智慧运营生态体系。Jasper 联通CMP 平台用户数高增长(注册用户超2100万),除此外天河鸿城已通过自身独立销售渠道,与物联网芯片、通信模组和传感设备商、运营商、云服务商、平台服务商、应用开发商等物联网产业链服务商合作,为6家客户提供包括物联网基础通信管理、物联网应用开发、 资产和硬件设备管理、数据管理等在内的物联网行业系统集成方案。整体解决方案中已经包含AEP 平台的内容,除CMP 平台来管理连接设备外,AEP平台基于PAAS 架构,使用建模开发来替换传统的编码开发,企业可便捷的利用现有模块组装新的物联网应用,大幅减少程序开发时间和成本,按需扩展云计算资源,跨运营商的AEP 平台逐步推出商用。

NB-IOT 预计2017年规模商用,物联网行业将会是未来5年通信领域增速最快的子行业之一。随着NB-IoT 标准化的完成,国内运营商规划2017年商用部署NB-IoT,逐步构建全球最大的蜂窝物联网生态系统。2016年国际开放物联技术与标准峰会上,科技部和工信部官员表示,将继续支持各类物联网产业技术联盟的发展,有效整合产业链上下游协同创新。根据GSMA 统计,截止2015年底,中国物联网M2M 连接数全球第一,达到7400万,占全球物联网M2M 连接数的23.1%。根据中科院物联网研发中心预计,2016年国内物联网行业整体收入将超万亿元。感知设备正嵌入汽车、商品、建筑、飞机、穿戴式健康监测仪器等物体内,未来物联网将成为整个世界是神经系统,人工智能和认知计算技术会将数以千万计的企业和数十亿人的生活更紧密地交织在一起,物联网将会是未来5年通信领域增速最快的子行业之一。

投资建议:宜通世纪前三季度业绩高增长,传统网络服务实现较大增长。拟收购倍泰健康,有望为其搭建物联网应用平台和渠道销售平台,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元(2016-2019年分别为4600万、6500万、8700万、11300万)。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2016-2018年备考净利润分别为2.45亿/3.57亿/5.07亿,对应增发摊薄EPS 分别为0.51元/0.74元/1.05元。维持买入-A 的投资评级,目标价45.00元。

风险提示:收购整合风险;物联网业务发展不达预期的风险

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