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宜通世纪:CMP/AEP平台+医疗垂直领域,物联网龙头继续腾飞

发布时间:2017-03-08    研究机构:天风证券

公司是国内领先的通信技术服务和系统解决方案提供商,具备工信部颁发的通信信息网络系统集成甲级资质,主要为电信运营商和设备商提供核心网、无线网、传输网等全网络层次的通信网络工程建设、维护、优化等技术服务。2015年收购天河鸿城切入物联网运营服务,与全球物联网服务平台领先者Jasper共同为中国联通提供物联网连接管理平台(CMP)运营服务。2016年拟收购倍泰健康,深化智慧医疗垂直领域布局。扩张市场,传统业务继续保持稳步增长。

公司主业是网络技术服务,主要客户是基础电信运营商。公司在巩固原有市场地位下,不断加大新市场的扩展力度,从区域向全国扩展,新中标江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等9个省及自治区的2016-2018年网络代维服务项目。从广东、贵州等原有的大本营逐步扩张全国市场,主业发展势头良好。预计未来几年仍将保持20%以上的同比增速。

联手国际物联网巨头布局CMP+AEP平台,充分享受物联网高增长红利。

公司与Jasper合作经营中国联通的CMP平台,受益于车联终端等物联网垂直领域的快速发展,我们预计17年注册用户将达到7000万、付费用户将达到3000万(16年注册用户3000万、付费用户1000万),CMP平台预测将贡献0.3亿元业绩,实现扭亏为盈。公司与欧洲领先的AEP平台Cumulocity合作推出夸克云(Quark)AEP平台,依靠产品的完善性(应用接口API丰富),以及与CMP平台的客户协同性,AEP平台业务有望实现快速发展,公司也有望成为AEP平台的龙头。

拟收购倍泰健康深化智慧医疗垂直应用领域布局,行业景气有望超预期。

公司前期参股西部天使,本次收购倍泰健康,意在深化“服务+产品”为支撑体系的智慧医疗垂直应用领域布局。倍泰健康是智能医疗物联分析及医疗信息化综合方案提供商及运营商,与各地广电及电信运营商等合作,为家庭及社区提供健康管理服务。主要业务包括借助物联网技术(蓝牙、3G/4G、WiFi)、大数据、云平台等技术实现用户多场景监测,建立基层医疗应用场景的服务+产品。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元,我们预计受益于医改专项资金的推进,以及公司来自宜通母公司在运营商渠道资源的协同性,智慧医疗收获有望超预期。

投资建议:公司传统网络代维业务保持稳步增长,物联网板块CMP+AEP平台快速放量,拟收购倍泰健康深化智慧医疗垂直应用布局有望。我们看好物联网大市场的发展,看好公司卡位CMP+AEP平台、重点布局智慧医疗垂直子领域的发展战略。我们预测2017-2018净利润分别为3.1、4.1亿元,对应PE为37、28倍。考虑CMP平台的稀缺性以及后续的成长性,我们给予17年50倍PE,目标价35元,给予买入评级。

风险提示:运营商物联网推进不大预期,收购整合不达预期

申请时请注明股票名称