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宜通世纪:业绩符合预期,物联网平台业务发展加速

发布时间:2017-04-10    研究机构:中信建投证券

简评。

中国联通物联网CMP 平台用户稳步增长,平台利润规模稳步提升。截至2016年底中国联通拥有4300万物联网连接,其中接近3000万连接在公司运营的Jasper CMP 平台上,其中计费用户达到1000万,并且2016年物联网CMP 平台分成贡献净利润819万元。2017年中国联通计划物联网连接达到7000万,随着物联网CMP 平台用户的高速增长,平台收入规模也高速增长,为公司贡献利润也将稳步提升,预计子公司天河鸿城今年增长将主要来自于Jasper 物联网平台利润的增长。

物联网应用使能平台AEP 平台上线运营不断取得进展,和广东联通签署合作协议,未来将借助运营商渠道和产业合作拓展各行业用户。2016年12月公司控股子公司基本立子和Cumulocity 合作开发的夸克云AEP 平台正式上线运营以来不断取得进展,目前已经与广东联通签署AEP 平台合作协议,未来将进一步借助运营商销售渠道拓展客户,同时积极参与各种展会,提升公司在物联网领域的品牌和知名度。实际上德国Cumulocity 作为AEP 平台提供商,早期也是借助运营商德国电信快速积累用户。目前公司制定AEP 平台用户拓展战略充分利用公司运营商渠道优势,同时借助并购基金寻找垂直行业有物联网应用开发需求的企业的合作,快速发展行业用户。目前中国处于物联网发展初期,除了发展较快的智能家居领域,其余行业用户对物联网应用开发的需求处于培育期和发掘期,因此近期公司向开发和运营AEP 平台子公司基本立子增加注册资本3000万元,由于基本立子业务处于快速拓展阶段,研发、运营设备和公有云平台租赁费用增长较快。

预计借助运营商渠道和行业合作,公司AEP 平台用户有望在今年。

取得快速增长。并购倍泰健康进入医疗物联网领域,在智慧医疗垂直领域实现深度延伸物联网“服务+产品”智慧运营服务体系。倍泰健康在各省市卫计委采购、国内外智能物联监测产品ODM/OEM 订单保持稳定增长,而今年在广电、运营商客户采购、大健康领域的企业客户采购上出现高增长趋势。公司收购倍泰健康,一方面与物联网平台形成业务协同,结合倍泰健康带来的广电资源、政府相关部门资源以及物联网平台的入口资源及垂直行业系统解决方案,深度拓展智慧医疗领域的业务;另一方面,倍泰健康的业绩承诺也能为公司的业绩带来高增长,倍泰健康2017~2019年业绩承诺分别为6500万、8700万、11300万,将极大增厚公司未来三年业绩。

投资建议。

公司传统主业发展稳健,物联网CMP+AEP 平台发展加速,CMP 平台注册用户和计费用户增长迅猛,盈利能力环比增速较快,AEP 平台在和运营商合作中取得进展,预计未来用户也将迅速增加。并购倍泰健康及配套融资已经获得证监会审核通过,未来增厚公司业绩同时,将与物联网平台协同,帮助公司深度拓展大健康物联领域。我们预测公司2017-2018年净利润为2.83、3.49亿元,摊薄后对应PE 为47X,38X。

风险提示。

1) 运营商无线侧资本开支下降引起公司主营业务、天河鸿城主营业务下滑风险;2) 物联网平台用户拓展不达预期风险。

申请时请注明股票名称