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宜通世纪公司深度报告:A股稀缺物联网平台标的,传统业务被低估,未来成长颇具看点

发布时间:2017-05-10    研究机构:海通证券

宜通世纪(300310)传统通信服务业务增长稳健,跨越周期,有力支撑公司整体业绩。与市场担忧公司传统业务将下滑不同,我们认为公司通信技术服务业务组具有一定抗周期性,同时以一体化维护为拓展重点,调整业务结构,以华南地区为根本积极开拓全国业务。并在行业内率先利用信令大数据技术推出高端网络优化平台,在高铁,室内等场景实现商业化应用。依靠网络维护与网络工程的对冲、网优业务触底反弹,预计公司通信服务业务组将会保持稳定增长。此外天河鸿城天线业务并表也将大幅增厚公司业绩。

物联网平台业务发展提速,设并购基金加快物联网战略布局。与市场普遍担心公司物联网平台业务目前利润较小,长期发展前景不明不同,我们认为公司物联网技术储备快速提升,目前CMP平台业务已快速进入收获期,连接数有望超预期增长,同时AEP平台布局将进一步打开公司成长空间。2016年天河鸿城净利润8474万,超额完成本年度业绩承诺,其中物联网业务贡献819万。同时,公司积极布局AEP平台和物联网解决方案,该平台较CMP平台具有更高的ARPU值和分成比例,公司在平台用户拓展上也具有更高主动性,后续行业进展值得期待。另外,基本立子管理团队来自爱云信息,具有国内领先的物联网平台实施经验,天河星辰作为员工持股平台给基本立子管理层以很好的激励,再配合宜通世纪以3亿元发起设立的物联网并购基金,未来公司在物联网生态建设上还将更进一步。

收购倍泰健康100%股权方案过会,加速拓展智慧医疗业务。2月15日,宜通世纪收购智慧医疗企业倍泰健康100%股权的交易有条件过会,收购交易作价10亿元。倍泰健康承诺2016~2019累积净利润不低于3.11亿元,2016年已经超额完成任务。公司在智慧医疗领域布局已久,与新华社广西分社联合打造广西“智慧医疗”联播网、宜通华瑞增资参股西部天使,为智慧医疗的持续发展打下良好基础。通过在物联网平台上嫁接倍泰健康“云-管-端”智慧医疗产品和服务体系,公司有望进一步拓展智慧医疗垂直应用领域业务。

维持“买入”评级。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为25.94亿、32.74亿、42.33亿元,归属于母公司股东净利润分别为3.34亿元、4.43亿元和5.95亿元,EPS(摊薄)分别为0.42元、0.55元和0.74元。假设倍泰健康2017年Q3开始并表,预计公司2017年可实现归母净利润2.87亿元。考虑到公司员工持股价13.19元,收购倍泰健康增发价14.28元、高管增持价约20元均倒挂,物联网M2M连接数的爆发式增长、物联网PaaS平台的稀缺性,参考行业平均估值,给予2017年动态PE40X,6个月目标价为16.80元,维持“买入”评级。

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